Penetapan Harga ASIC Kriptowang yang Betul: Adakah Pelombong Terlebih Bayar?

Kandungan

• 1 Pengenalan
• 2 Perlombongan sebagai Opsyen Kewangan
  • 2.1 Kerangka Opsyen
  • 2.2 Formulasi Matematik
• 3 Metodologi Penetapan Harga ASIC
  • 3.1 Penetapan Harga Bebas Arbitraj
  • 3.2 Kesan Turun Naik
• 4 Keputusan Eksperimen
  • 4.1 Perbandingan dengan Kaedah Tradisional
  • 4.2 Replikasi Portfolio
• 5 Pelaksanaan Teknikal
  • 5.1 Contoh Kod
  • 5.2 Model Matematik
• 6 Aplikasi Masa Depan
• 7 Analisis Asal
• 8 Rujukan

1 Pengenalan

Perlombongan kriptowang menggunakan konsensus Proof-of-Work (PoW) bergantung pada perkakasan khusus seperti ASIC untuk mengamankan rangkaian. Pelombong menerima ganjaran kriptowang tetapi membayar perbelanjaan dalam mata wang fiat, mewujudkan dinamik kewangan yang kompleks. Kaedah penetapan harga tradisional seperti hashprice gagal mengambil kira risiko semula jadi dan sifat opsyen kewangan operasi perlombongan.

2 Perlombongan sebagai Opsyen Kewangan

2.1 Kerangka Opsyen

Perlombongan kriptowang mewakili sekumpulan opsyen kewangan di mana setiap opsyen menukar elektrik kepada token apabila dilaksanakan. Kerangka ini menerangkan mengapa kaedah penetapan harga tradisional memandang rendah nilai perkakasan.

2.2 Formulasi Matematik

Nilai opsyen boleh dimodelkan menggunakan persamaan Black-Scholes yang diubah suai dengan mengambil kira parameter khusus perlombongan:

$V(S,t) = S\Phi(d_1) - Ke^{-r(T-t)}\Phi(d_2)$

di mana $S$ ialah harga kriptowang, $K$ ialah kos elektrik, dan $\Phi$ ialah fungsi tabungan kumulatif.

3 Metodologi Penetapan Harga ASIC

3.1 Penetapan Harga Bebas Arbitraj

Metodologi kami membuktikan bahawa sebarang sisihan harga daripada pendekatan berasaskan opsyen mencipta peluang arbitraj. Harga yang betul mesti mengambil kira sifat opsyen yang terbenam dalam operasi perlombongan.

3.2 Kesan Turun Naik

Berbeza dengan kebijaksanaan konvensional, turun naik kriptowang yang lebih tinggi meningkatkan nilai ASIC bukannya mengurangkannya. Keputusan yang bercanggah dengan intuisi ini berpunca daripada sifat opsyen ganjaran perlombongan.

4 Keputusan Eksperimen

4.1 Perbandingan dengan Kaedah Tradisional

Pengiraan hashprice tradisional secara konsisten memandang rendah perkakasan ASIC sebanyak 15-40% berbanding pendekatan berasaskan opsyen kami. Perbezaan ini meningkat dengan tempoh turun naik yang lebih tinggi.

4.2 Replikasi Portfolio

Kami membina portfolio pelaburan yang mereplikasi pulangan perlombongan menggunakan bon dan pegangan kriptowang langsung. Portfolio ini secara sejarah mengatasi prestasi perlombongan sebenar, mengesahkan penetapan harga perkakasan yang salah.

5 Pelaksanaan Teknikal

5.1 Contoh Kod

def asic_option_price(hash_rate, electricity_cost, volatility, time_horizon):
    """Kira harga ASIC menggunakan kerangka opsyen"""
    d1 = (np.log(current_price/strike_price) + 
          (risk_free_rate + 0.5*volatility**2)*time_horizon) / 
          (volatility*np.sqrt(time_horizon))
    d2 = d1 - volatility*np.sqrt(time_horizon)
    option_value = current_price*norm.cdf(d1) - 
                   strike_price*np.exp(-risk_free_rate*time_horizon)*norm.cdf(d2)
    return option_value * hash_rate

5.2 Model Matematik

Model penetapan harga lengkap menggabungkan pelarasan kesukaran rangkaian, penyusutan kecekapan perkakasan, dan turun naik harga elektrik menggunakan kaedah kalkulus stokastik.

6 Aplikasi Masa Depan

Kerangka penetapan harga berasaskan opsyen membolehkan penilaian ASIC yang lebih tepat, pengurusan risiko yang lebih baik untuk operasi perlombongan, dan analisis keselamatan yang lebih baik untuk rangkaian blockchain. Aplikasi masa depan termasuk pasaran derivatif untuk kontrak perlombongan dan alat keputusan pelaburan yang lebih baik.

7 Analisis Asal

Penyelidikan ini secara asasnya membingkai semula ekonomi perlombongan kriptowang melalui lensa teori opsyen kewangan, memberikan pandangan penting yang mencabar amalan penilaian perkakasan perlombongan konvensional. Penulis menunjukkan bahawa metrik hashprice tradisional, yang menganggap kadar pertukaran kriptowang malar, secara sistematik memandang rendah perkakasan ASIC dengan gagal mengambil kira sifat opsyen terbenam dalam operasi perlombongan. Kecuaian ini mencipta peluang arbitraj yang signifikan, seperti yang dibuktikan oleh eksperimen replikasi portfolio mereka di mana strategi perdagangan bon dan syiling secara konsisten mengatasi pulangan perlombongan sebenar.

Penemuan paling bercanggah dengan intuisi kertas ini—bahawa peningkatan turun naik meningkatkan bukannya mengurangkan nilai ASIC—secara langsung bercanggah dengan kebijaksanaan perlombongan arus perdana tetapi selaras sempurna dengan teori penetapan harga opsyen, di mana turun naik aset asas yang lebih tinggi meningkatkan premium opsyen. Pandangan ini mempunyai implikasi yang mendalam untuk keselamatan blockchain, kerana ia mencadangkan bahawa pengurangan turun naik kriptowang boleh mencetuskan penghijrahan pelombong, berpotensi menjejaskan integriti rangkaian. Metodologi penyelidikan ini mengambil inspirasi daripada literatur derivatif kewangan yang mapan, terutamanya rangka kerja Black-Scholes-Merton, sambil menyesuaikannya dengan ciri unik perlombongan kriptowang di mana pelombong memegang opsyen gaya Amerika berterusan untuk menukar elektrik kepada token.

Berbanding pendekatan sains komputer tradisional kepada ekonomi perlombongan, perspektif kejuruteraan kewangan ini menawarkan kuasa penjelasan yang lebih unggul untuk fenomena pasaran yang diperhatikan. Kerja ini berkaitan dengan penyelidikan kriptowang yang lebih luas seperti demonstrasi kertas CycleGAN mengenai teknik penyesuaian domain, menunjukkan bagaimana matematik kewangan boleh diterjemahkan dengan berkesan kepada konteks blockchain. Memandangkan perlombongan berkembang ke arah operasi berskala industri, model penetapan harga berasaskan opsyen ini menyediakan alat penting untuk pengurusan risiko dan peruntukan modal, berpotensi mempengaruhi segala-galanya daripada keputusan pembuatan perkakasan kepada reka bentuk protokol blockchain. Penyelidikan masa depan boleh melanjutkan rangka kerja ini kepada sistem proof-of-stake dan aplikasi kewangan terpencar, mewujudkan metodologi penilaian pelaburan kriptowang yang bersatu.

8 Rujukan

1. Yaish, A., & Zohar, A. (2023). Correct Cryptocurrency ASIC Pricing: Are Miners Overpaying? AFT 2023.
2. Black, F., & Scholes, M. (1973). The Pricing of Options and Corporate Liabilities. Journal of Political Economy.
3. Nakamoto, S. (2008). Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System.
4. Zhu, J.-Y., et al. (2017). Unpaired Image-to-Image Translation using Cycle-Consistent Adversarial Networks. ICCV 2017.
5. Easley, D., et al. (2019). From Mining to Markets: The Evolution of Bitcoin Transaction Fees. Journal of Financial Economics.